今年上半年 ，各类市场热点层出不穷 ，影视、人工智能 、机器人 、创新药、银行等板块都曾上演一番强势行情。展望下半年行情，机构投资者将如何应对？日前 ，榕树投资董事长翟敬勇在接受中国证券报记者专访时表示 ，无论行情如何变化，“选择便宜的资产”始终是其投资的核心逻辑，但在评估是否便宜的同时 ，也需要观察产业趋势 ，现在更偏好于投资景气产业里的便宜资产 。下半年依然看好新能源 、半导体 、人形机器人等产业的投资机会，特别是人形机器人产业未来有望诞生多家优秀龙头企业 。
区分产业趋势
“历史的车轮从不会为守旧者停留 ，也不会因为你老了而停下来等你。 ”翟敬勇感慨地说 ，近年来，他愈发感受到及时更新信息和认知 ，关注创新浪潮的重要性 。时代发展和产业创新的势头浩浩荡荡 ，有时候一个行业的变迁可能在不经意间就悄然到来，只有保持不断学习的态度 ，才能不被时代所抛弃 ，并及时抓住机遇 。
这是他近年来投资策略中的“变 ”，而持续不变的是价值投资理念的核心 ，那就是选择那些暂时被市场低估的便宜资产。只不过 ，在选择便宜资产时，还需要区分产业趋势，去选择景气度上行的朝阳产业。“夕阳产业里的资产再便宜 ，也不会去投资 。”翟敬勇认为 ，投身产业趋势走强的方向，才会有更大的收益回报空间 。
以能源行业为例 ，他认为 ，新能源领域就是朝阳产业，而诸如煤炭、石油等 ，他会更倾向于将它们视为夕阳产业。这一划分的重要逻辑便是能源的再生性 ，以新能源为例，新能源电池报废后 ，其中很多材料是可以回收重复利用的；而煤炭、石油等不可再生资源 ，随着消耗量的不断增加，最终会有趋于枯竭的一天 。
他补充说 ，再以新能源汽车为例 ，虽然市场很喜欢讨论新能源汽车渗透率这类话题，并认为该领域未来增速会放缓 。但是，渗透率更多代表的是当时的汽车销量。如果从乘用车保有量指标来看 ，新能源汽车还有很大的增长空间 。后续保有量的提升 ，将进一步刺激新能源车相关产业持续走强 。
不过，他坦言投资朝阳产业的便宜资产并不意味着就能马上获利。回顾过往 ，不少知名上市公司的股价表现 ，在进一步创新高之前，普遍经历过幅度不小的调整 。在回调过程中 ，是选择坚守还是离场 ，是个大考验 。尤其是对于受人之托的机构投资者而言，管理的资金往往是有期限的 ，也会面临中途浮亏带来的投资者赎回压力。所以 ，跟紧产业趋势，趁资产足够便宜时进场 ，并与背后的投资人加强沟通交流显得尤为重要 。
银行股走强反映配置策略生变
值得注意的是 ，在板块快速轮动的市场环境中，银行板块持续走强成为近日市场热议现象 。Wind数据显示，截至7月12日 ，银行指数今年以来的涨幅已超过20%。自2024年以来 ，银行指数涨幅已超过70%。
面对银行股的强势上涨，不少投资者表示不解 。对此 ，翟敬勇表示 ，起初他也觉得有些难以理解，但经过一番调研后 ，他渐渐发现银行股走强背后或许反映的不是产业趋势 ，而是一些机构投资者在大类资产配置策略方面的改变 。
例如，房地产领域近年来发生了很大的变化。一些险资机构可能倾向于将配置重点由此前的房地产相关资产 ，逐渐转移至银行这类偏稳健类的权益资产 。背后的主要原因 ，一方面是看重银行业在中国经济中的战略资源地位，在周期变化中具有更好的抗风险能力；另一方面是在低利率环境下 ，银行等红利资产具有的高分红属性符合险资的配置需求 。相当一部分求稳的资金大举配置银行股 ，并推动银行股行情不断强化。
不过，翟敬勇认为，从基本面分析 ，在利率下行 、逆差收窄的趋势下 ，一些银行的经营利润可能出现下滑，投资价值可能会有所下降 。而且 ，任何资产涨多了后回调的概率也会随之增加 。在他看来 ，现阶段普通投资者可能要更加关注银行股的投资风险。
重点关注人形机器人方向
回顾过往，翟敬勇表示 ，许多次成功投资的背后都离不开对产业趋势的把握 。因此 ，在未来的投资上，榕树投资将继续坚持产业趋势为先的投资逻辑 ，而新质生产力将是重点投资方向 ，看好新能源 、半导体、人形机器人三大产业 。
在新能源方面，翟敬勇表示 ，世界的发展一定离不开能源 ，能源投资是永恒的话题。而在新旧能源之间，新能源具有的可回收再利用属性就决定了其市场规模可以不断扩大，而煤炭 、石油 、天然气等都是一次性的不可再生能源 。无论是从存续时长还是性价比方面来说 ，新能源领域都是占优势的一方 。
半导体方面 ，毋庸置疑的是，对于现代化科技企业来说 ，半导体产品至关重要。而在中国工程师红利和全球人工智能发展浪潮的双重加持下 ，中国半导体企业有望迎来新的发展机遇。
人形机器人是翟敬勇尤为看好的一大投资方向 。“我个人认为，人形机器人将成为所有智能电子产品的综合体 。 ”他说 ，自己已经在人形机器人方向研究了多年 ，这一方向值得投资者高度关注，未来十年或二十年里 ，随着产品的成熟和推广 ，人形机器人产业将改变人类的生活方式，这一赛道很有可能诞生出很多类似“贵州茅台 ”的优秀龙头企业。
（文章来源：中国证券报）
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